米国がデフレに？

　米セントルイス連銀のバラード総裁が、ひょっとしたら米国も日本のようなデフレに陥るかも知れないと警告しています。

　そう言えば、先日バーナンキ議長は、米国経済の将来見通しは、異例なほど不確かだとも言っていました。　unusually uncertain と。

　では、ここで問題です。

　アメリカは、日本のようにデフレに陥るのはまっぴらだと考えていますが、では、セントルイス連銀のバラード総裁は、デフレに陥らないようにするためにはどうすればいいといっているのでしょうか。次からお選びください。

（１）マイルドなインフレが起きるまでは、決してゼロ金利政策を解除しないこと。

（２）速やかにゼロ金利政策を解除すること。

（３）例外的な低さとなっている超低金利状態が長く続くであろう、などとは言わないようにすること。

（４）連銀が長期国債を買い取ることを再開すること。

（５）人民元をもっと切り上げさせること。

　さあ、如何でしょうか？

　上の5つの選択肢のうちの2つが正解です。

　（１）は如何でしょうか？　デフレに対抗するための必至の覚悟にみえますが‥

　　これ、残念ながら不正解なのだとか。

　（２）は如何でしょう？　これも不正解。

　（３）は如何でしょうか？　これ、今FRBが言っていることですよね。なのに、そんなことはいうべきではない、と。でも、バラード総裁によれば、これが正解なのだとか。

　（４）は、これも正解。

　（５）は、不正解。

　要するに、ゼロ金利政策が長く続くであろうなどということを連銀は言わない方がいいのだと、バラード総裁は言うのです。

　何故かといえば、日本が長年に渡ってゼロ金利政策などを採用し、そして長期間に渡って金利がゼロであり続けるであろうなどと約束したばかりに、市場関係者などのインフレ期待（予想）が落ち込み、その結果むしろデフレを招いてしまったからなのだ、と。ゼロ金利政策を長く維持するということは、両刃の剣であって、それによってインフレ期待（予想）を高めもするが、しかし、低める効果もあるのだ、と。

　だから、アメリカとしては日本の轍を踏まないように、ゼロ金利政策が長く続くなどとは約束すべきでないのだ、と。

　では、代わって何をすべきなのか？

　市場参加者のインフレ期待（予想）が高くなるようなことをすべきだ、と。ゼロ金利を続けるとかそういうことではなく、この際連銀が大量に国債を市場から購入するようなことをすれば、インフレ
期待（予想）が高まり、そうなればデフレに陥ることはないであろう、と。

　でも、バラード総裁は、日経のインタビューでこうも言っています。

　「リフレによる物価上昇で多くの問題が解決するとは思っていない」

　さあ、このバラード総裁の意見は、次回のFOMCの会合にどのような影響を与えることになるのでしょうか？

　私は、米国はドル安を加速する意味で、ゼロ金利政策を長期化させようと考えていると思うので、このバラード総裁の意見が影響力を持つ可能性は小さいとみています。

以上