http://www.gci-klug.jp/marubeni/ ja Copyright 2011 Sun, 19 Apr 2009 19:00:00 +0900 http://www.sixapart.com/movabletype/ http://blogs.law.harvard.edu/tech/rss １．基調変化：危機対策が前進、市場に底打ち期待浮上 ・ＦＲＢは信用緩和政策を強化 ・政府は金融安定化計画の具体策を段階的に公表 ・主要金融機関の収益回復の兆し ・金融部門から実体経済への負のフィードバックに歯止めがかかり、 　経済危機も底打ちする可能性が浮上 http://www.gci-klug.jp/marubeni/2009/04/19/005182.php 5182 丸紅レポート Sun, 19 Apr 2009 19:00:00 +0900 09年に入り経済危機が深刻化、需要不足が急速に拡大 長期縮小に陥るリスクが強まる中、景気・金融対策がきわめて重要に 09年に入り、08年晩秋に米億が経済危機に陥っていたことが明らかになった。そして、1月後半からは危機の悪化に拍車がかかっていること、米国経済の需要不足（供給超過）が急拡大しつつあり、早急な政策対応がなければ、その先には長期縮小による均衡回復が待ち受けていることも分かってきた。オバマ政権は、この最悪のシナリオを回避するため、巨額の景気対策と新たな金融安定化策の成立を急いでいる。そこで、今後数回にわたり、米国経済の現状判断、金融安定化策の概要と効果、景気対策の概要と効果、二つの対策を踏まえた今後の景気見通しを報告していく。 １．現状評価 (1)08年晩秋に経済危機に陥った米国 経済危機の主因は、いち早く初秋に危機に陥った金融部門から実体経済に対する強烈な負のフィードバックである。過大なレバレッジの解消が加速する過程で発生した金融危機は、金融市場の緊張を著しく高め、過去数十年では最強の信用収縮を引き起こした。政府・FRBは、危機に果敢に対応したが、銀行間市場の緊張を緩和するのがやっとだった。家計と企業は、金融部門から厳しい信用収縮や金融市場の混乱に起因する不確実性のフィードバックを受け、やむなくリスク回避指向を強めて、支出・投資を大幅に絞り込んだ。 景気の急激な悪化は、実体経済から金融部門への負のフィードバックも強め、実体経済と金融部門の相乗的な悪化も生じてしまった。金融部門の不良資産は増え、約2,000億ドルの公的資本注入を受けても、ここの金融機関の経営基盤は安定にはいたらなかった。公的資本注入によって恐慌は回避されたが、金融機関の貸出姿勢の厳格化までは止められず、支出・投資が急減してしまった。 http://www.gci-klug.jp/marubeni/2009/02/20/004638.php 4638 丸紅レポート Fri, 20 Feb 2009 20:30:00 +0900 ◆産業動向：2009年の主要産業の傾向と課題 １．需要減少から自動車など耐久消費財の調整が本格化し、雇用減・消費減・価格低下の負の連鎖が進む厳しい年 ２．中国など相対的に高成長を維持する新興市場国に、どう取り組んでいくのか、戦略上の判断が課題 ３．成長分野としては、環境・省エネ関連分野や、ＩＴ・ロボット技術等によるサービスの高度化・新規開発へのニーズが高まろう ◆2009年に注目される動き １．世界経済を支える新興市場国：中国の動向と取り組みのポイント 　財政支出拡大も見据えたインフラ分野や、農村近代化、省エネ・環境対応や 　自主開発促進など産業高度化需要への取り組みが重要 ２．資源・エネルギー価格の本格回復は2010年以降 　世界経済減速を背景に、年央にかけ、下値を探る動き。 　ただし、新興市場国の需要拡大から先進国経済が下げ止まれば、 　年末にかけて上昇トレンドに転ずる可能性も ３．省エネ・環境分野での新ビジネス拡大 　様々な分野で環境を視点とする新技術・新ビジネス開発が進む 　エネルギー新体系：新燃料、分散電源 ４．サービスビジネスの高度化・多様化、農業分野の多様化 　流通再編の深化と取引慣習解体本格化の始まり 　ロボット技術等サービスのハイテク化、ＩＴ化の進展 　農業分野で、新たな取引・サービス形態の拡大、自然景観保護や観光との融合などの多様化 http://www.gci-klug.jp/marubeni/2009/01/16/004355.php 4355 丸紅レポート Fri, 16 Jan 2009 17:30:00 +0900 ◆世界経済 １．09年の世界経済は２％強。先進国と新興国との成長率ギャップは顕著 2009年の世界経済は2.2％に落ち込む見込み。 2010年以降、世界経済は3％を上回る方向へ ２．各国の財政刺激策（真水ベース）は、多少、割り引いてみる必要あり。 ３．想定される景気回復のプロセス（米国のケース） 06年春：景気減速 07年末：景気後退局面入り 08年後半～09年前半：長く、深い景気後退の持続 09年後半～10年前半：底ばいから徐々に上向きへ 10年後半：安定的な成長への足がかり ４．基軸通貨としてのドルの地位は崩れず。07年以降、経常赤字は縮小傾向へ。 http://www.gci-klug.jp/marubeni/2009/01/07/004281.php 4281 丸紅レポート Wed, 07 Jan 2009 15:40:00 +0900 １．大統領選はオバマ候補が優勢、金融危機が色濃く反映 ◆９月下旬からオバマ候補のリード拡大、民主党８年ぶりに政権奪還の勢い ◆金融危機、景気後退、財政悪化など新政権は多くの難題に直面 ・オバマ政権なら議会も多数派で高い政策実現能力 　有効利用できなければ１０年の中間選挙で有権者の反発を受ける ・伝統的にあてにならない選挙戦での公約 　選挙後の政権の人選と政権発足後を注目すべき ２．大恐慌再来は阻止、だが増幅された信用収縮が残る ◆米欧政府の危機対策と日米欧主要中銀の巨額流動性供給により、 　１９３０年代の大恐慌の再来の危機は遠のく ◆わずか１０日間で市場の安定回復への動きが止まったことは、 　金融システムが抱える脆弱性の表れであり、今後のシステム安定への道のりの遠さを示す ３．危機前から強い信用収縮、家計・企業を強く圧迫 ◆信用収縮は、金融危機の発生前から過去２０年近くで最強となっていた ◆家計・企業の資金制約は相当強まっていた ◆９月後半からの金融危機の発生により、 　信用収縮は数十年に一度の強さへと増幅された見通し ４．家計と企業が直面する資金制約、景気への影響大 ５．全企業・業種が直面する資金制約、今後も緊張続く ◆ＡＡＡ格の企業でも資金制約に直面するほど、信用リスク高い現状 　緊張緩和には時間を要する見通し ◆市場参加者が共有する二つの懸念 ・深刻な景気後退による企業収益の悪化 ・信用リスク高止まりによる企業の破綻増加 ６．家計、借入依存の体質が見直し迫られ、消費低迷へ ７．住宅、中古市場の底打ちの兆し、金融危機で消滅 ８．０８年１０－１２月は大幅なマイナス成長の公算 ◆家計：資金制約の拡大＋雇用所得環境の悪化 　⇒個人消費の減少と住宅投資の一層の調整 ◆企業：高格付企業まで資金調達難の異常事態続く 　設備投資に加え、生産活動全体が必要最小限に抑制される ◆輸出：米国の金融危機と景気後退が世界の金融市場と実体経済へ波及、米国の輸出減速へ ９．０９年前半まで続くマイナス成長、長引く調整 http://www.gci-klug.jp/marubeni/2008/11/05/003888.php 3888 丸紅レポート Wed, 05 Nov 2008 17:29:34 +0900 　米議会上下院での可決が確実視されていた金融安定化法案が、９月２９日に下院で否決されるという異例の展開となり、同日の米株式市場ではダウ平均が過去最大の下落幅を記録、債券市場では質への逃避も加速するなど、金融市場が動揺している。３０日の日本の株式市場も、日経平均の下落幅が一時５００円を超えるなど、米国市場の混乱が波及している。これを受けて、なぜ議会下院が同法案を否決したのか、この後の法案審議と金融市場、米国経済の展望について考えた。 （１）米議会下院、米政府と議会幹部が合意していた金融安定化法案を否決 　９月２９日、米議会下院は、最大限７，０００億ドルの公的資金による不良資産買取を柱とする金融安定化法案を賛成２０５、反対２２８の僅差で否決した。同法案は、２８日に米政府、議会の上下両院の民主・共和両党の幹部、二人の大統領候補者の暫定合意を経て、「緊急経済安定化法案」という名称で下院本会議に上程された。同法案は、議会民主・共和格闘の求めに応じて財務省原案を修正したものとなり、上下両院での可決が確実視されていた。しかし下院では、共和党の３分の２強、民主党の４割が反対に回った。 （２）共和党のリーダーシップ欠如という権力構造が招いた否決 　同法案の否決という全くの想定外の結果に対して、共和党ベイナー下院院内総務は、ペロシ下院議長が採決直前の本会議演説で「現政権の失政が金融危機を招いた」と党派色の強い発言をしたことが、共和党の反対票を増やした原因と指摘した。大統領選の選挙戦でも、マケイン陣営がオバマ候補の指導力不足が否決の原因と述べている。しかし、この程度の発言で反対に転じるようなナイーブな議員は少ない。それだけで共和党の反対票が３分の２強になるはずがない。マケイン陣営の発言にいたっては、自党の多数の反対とそれに対するマケイン候補の関与を棚上げにした発言であり、これまでも繰り返されてきた根拠を欠くネガティブ・キャンペーンの一つに過ぎないだろう。 　むしろ共和党の大量の反対票は、政権末期、政権の支持率低迷、選挙戦での共和党苦戦という総合的な情勢がそれぞれ影響し、共和党幹部の所属議員に対する統制が効かなかった上に、逆にブッシュ政権から離れた方が得策という遠心力が働いた結果とみるべきである。ブッシュ大統領に代わって指導力を発揮できる立場にあるはずのマケイン大統領候補も曖昧な態度を続けている。共和党は金融安定化法案について求心力を欠いた状態にあるともいえる。 　逆に言えば、共和党の反対票は議員の強い信念や、同法案よりもすぐれた代案があるという自信に基づくものではない、消極的な反対であると考えられる。保守派は「政府の民間介入に反対」という姿勢であるといわれるが、不介入を続けることによって金融危機と深刻な景気後退が発生しても、それは市場の均衡回復のために必要なプロセスであるとして容認できる議員が何人いるだろうか。議会の不作為が金融危機を拡大させると強く警告できるリーダーシップが共和党にないからこそ、「政府介入に反対」という姿勢を続けることの危険性を自覚できない議員が多く残っているだけであろう。加えて、同党穏健派の多くが、ただでさえ厳しい選挙戦を強いられている上に、「同法案は公的資金によるウォール街救済」とみる有権者が多い中で、同法案への賛成という冒険に踏み切れないという事情もあろう。民主党でも、個々の選挙区では接線を続けている議員が少なくないために、有権者の反発への警戒感から９０票を上回る反対が出る結果となったのだろう。 http://www.gci-klug.jp/marubeni/2008/10/03/003726.php 3726 丸紅レポート Fri, 03 Oct 2008 11:09:50 +0900 　グルジア紛争の勃発から１ヶ月あまりが経過、ロシアがグルジアに駐留する同国軍の撤退完了の期限を発表するなど、事態は沈静化の方向にある。一時は米大統領選の選挙戦にも影響を与えた同紛争も、最近では争点として取り上げられることもなくなった。だが、米国にとって同紛争がもたらしたインパクトは決して風化していない。情勢が落ち着いた現在、同紛争が米国の対ロシア政策にどのような変化をもたらしつつあるのかを整理しておきたい。 http://www.gci-klug.jp/marubeni/2008/09/27/003691.php 3691 丸紅レポート Sat, 27 Sep 2008 16:00:00 +0900 ９月１６日夜にＦＲＢが米保険最大手ＡＩＧの公的救済を発表してから２日が経過、金融市場は１７日には「質への逃避」の加速という厳しい反応を示したが、１８日は一転して株価が急反発するという慌しい展開をみせた。 金融当局の対応は奏功するのか、それとも危機は避けられないのか。 この３日間の動きを総括して、我々の現状判断を示したい。 http://www.gci-klug.jp/marubeni/2008/09/19/003667.php 3667 丸紅レポート Fri, 19 Sep 2008 12:00:00 +0900 左のアイコンをクリックすると全文が表示されます http://www.gci-klug.jp/marubeni/2008/08/01/003373.php 3373 丸紅レポート Fri, 01 Aug 2008 17:10:31 +0900 左のアイコンをクリックすると全文が表示されます http://www.gci-klug.jp/marubeni/2008/07/04/003245.php 3245 丸紅レポート Fri, 04 Jul 2008 13:33:51 +0900 左のアイコンをクリックすると全文が表示されます http://www.gci-klug.jp/marubeni/2008/06/20/003244.php 3244 丸紅レポート Fri, 20 Jun 2008 13:04:22 +0900 http://www.gci-klug.jp/marubeni/2008/05/26/002877.php 2877 丸紅レポート Mon, 26 May 2008 14:04:18 +0900 左のアイコンをクリックすると全文が表示されます http://www.gci-klug.jp/marubeni/2008/05/09/002733.php 2733 丸紅レポート Fri, 09 May 2008 14:11:40 +0900 左のアイコンをクリックすると全文が表示されます http://www.gci-klug.jp/marubeni/2008/04/21/002561.php 2561 丸紅レポート Mon, 21 Apr 2008 13:43:31 +0900 http://www.gci-klug.jp/marubeni/2008/04/03/001478.php 1478 丸紅レポート Thu, 03 Apr 2008 10:46:07 +0900