米国経済の現状と展望　２００８年秋～金融危機がもたらす深い景気後退

１．大統領選はオバマ候補が優勢、金融危機が色濃く反映

◆９月下旬からオバマ候補のリード拡大、民主党８年ぶりに政権奪還の勢い

◆金融危機、景気後退、財政悪化など新政権は多くの難題に直面
・オバマ政権なら議会も多数派で高い政策実現能力
　有効利用できなければ１０年の中間選挙で有権者の反発を受ける

・伝統的にあてにならない選挙戦での公約
　選挙後の政権の人選と政権発足後を注目すべき

２．大恐慌再来は阻止、だが増幅された信用収縮が残る

◆米欧政府の危機対策と日米欧主要中銀の巨額流動性供給により、
　１９３０年代の大恐慌の再来の危機は遠のく

◆わずか１０日間で市場の安定回復への動きが止まったことは、
　金融システムが抱える脆弱性の表れであり、今後のシステム安定への道のりの遠さを示す

３．危機前から強い信用収縮、家計・企業を強く圧迫

◆信用収縮は、金融危機の発生前から過去２０年近くで最強となっていた

◆家計・企業の資金制約は相当強まっていた

◆９月後半からの金融危機の発生により、
　信用収縮は数十年に一度の強さへと増幅された見通し

４．家計と企業が直面する資金制約、景気への影響大

５．全企業・業種が直面する資金制約、今後も緊張続く

◆ＡＡＡ格の企業でも資金制約に直面するほど、信用リスク高い現状
　緊張緩和には時間を要する見通し

◆市場参加者が共有する二つの懸念
・深刻な景気後退による企業収益の悪化
・信用リスク高止まりによる企業の破綻増加

６．家計、借入依存の体質が見直し迫られ、消費低迷へ

７．住宅、中古市場の底打ちの兆し、金融危機で消滅

８．０８年１０－１２月は大幅なマイナス成長の公算

◆家計：資金制約の拡大＋雇用所得環境の悪化
　⇒個人消費の減少と住宅投資の一層の調整

◆企業：高格付企業まで資金調達難の異常事態続く
　設備投資に加え、生産活動全体が必要最小限に抑制される

◆輸出：米国の金融危機と景気後退が世界の金融市場と実体経済へ波及、米国の輸出減速へ

９．０９年前半まで続くマイナス成長、長引く調整