期待にこたえるのに時間がかかりそうな中国経済

中国では、金融緩和策が続いています。4月の銀行融資の増加額は、前年同月比26.2％増の5918億元（約8兆5000億円）となりました。これにより、融資増加額の1―4月累計は、5兆1,000億元となり、すでに昨年1年間の融資増加額（4兆9,100億元）を上回っています。また、4月末のマネーサプライ（通貨供給量）は、前年同月比26.0％増と、現行統計開始（1999年）以来、最大の伸び率を示しています。

一般に、金融緩和策が続けば、インフレ圧力が高まり、物価は上昇傾向を強めると考えられています。しかし、中国の場合、金融緩和策が続いているにもかかわらず、中国の物価は下落傾向にあります。4月の中国の消費者物価指数は、前年同月比1.5％の下落と、3ヶ月連続のマイナスとなりました。また、4月の工業品出荷価格は、同比6.6％の下落と、5か月連続のマイナスとなっています。

一般の方々にとって、中国は経済成長が著しい国との印象が強いかもしれませんが、中国国内の需要（内需）は、中国国内の生産（供給）能力ほど強くありません。中国の経済成長は、主に、米国を始めとする先進諸国への輸出（外需）が増えたことによってもたらされたものだからです。

内需が（供給能力に比べ）弱い国では、外需が弱くなると、需給ギャップが大きくなり、物価が下落しやすくなります。その典型例が日本です。外需によって需給ギャップが左右されるという意味では、中国も日本と似ているといえます。中国において物価が下がっている、ということは、中国の内需が物価を押し上げるほど強くないことを意味します。

市場関係者などの間では、米国経済の回復が期待できない代わりに、中国の経済成長に期待する声が高まっているようです。中国政府による大規模な景気対策が実施されるほか、中国の経済水準は、先進国に比べ、まだまだ成長余力があるといえますので、そうした期待をいただきたくなる気持ちは理解できます。

しかし、米国経済の回復が期待できない以上、中国にとっての外需が大きく拡大することも期待できません。また、物価の状況を見る限り、今のところ中国の内需が盛り上がっているわけでもなさそうです。中国が、期待にこたえるような経済成長を示すとすれば、もう少し後と考えたほうが良い気がします。

村田雅志（むらた・まさし）

●●●●●●●●●●今日のクイズ●●●●●●●●●●

09年4月の中国の消費者物価の伸びはどれくらい？

●●●●●●●●●●クイズの答え●●●●●●●●●●

前年同月比1.5％の下落

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