需要増加見通し浮上でも上値の重さが予想されるコーン市場

　6月8日には335セントまで下落したうえ、6月10日まで340セント前後で低迷していたシカゴのコーン価格（通常取引）は、11日以降に足取りを強めたほか、今週に入ってからは350セントを超える水準での高下が続いています。

　この短い期間において、コーン市場が地合いを強めたのは、米国農務省が発表した月間需給報告と、中国への輸出という2つの要因が背景となっています。

　まず、現地11日に米国農務省（以下、USDA）が発表した需給報告ですが、今回の発表では10～11年度のコーン期末在庫率が前回発表の13.7％から11.7％に引き下げられる、という強気の"サプライズ"がありました。

　なぜ、期末在庫率の引き下げが"サプライズ"になったのか、というと、それまで報告されていたコーンの生育ペース、そして作柄の状況はいずれも、過去5年間平均、そして過去最大の生産量を記録した前年度を上回るものだったため、豊作が見込まれており、これに伴って需給は潤沢な状況を維持する、と見られていたことに理由があります。

　豊作観測が日増しに強まるにもかかわらず期末在庫率が下方修正されたのは、需要面であるエタノール生産用としてのコーン需要が、09～10年度が44億ブッシェルから45億5,000万ブッシェルへ、10～11年度が46億ブッシェルから47億ブッシェルへと、共に引き上げられたことにあります。

このうち09～10年度のエタノール需要の引き上げは10～11年度の期初在庫の下方修正を促しました。そのため、10～11年度はの場合、供給の引き締まり（期初在庫の引き下げ）と需要の増加（エタノール生産用需要の上方修正）が同時に見られた結果、予想外の期末在庫率が下方修正されているのです。

　それでは、もう一つの要因である中国への輸出状況を見てみると、米国農務省は09～10年度分として6万トンの輸出成約があったことを明らかにしています。米国農務省による輸出報告において、中国への輸出成約高が報告されるのは、2006年9月21日以来のことになります。

なお、06～07年度のコーン輸出成約高は2,686トンで、続く07～08年度、08～09年度には中国への輸出成約高は全く報告されていません。というのも、中国は従来、コーン輸出国であり、コーンの自給率は100％維持を目標としているからです。
　そのため、中国が米国産コーンを輸入した、ということは同国内のコーン供給不足、そして世界最大の人口を抱える同国ならではの大量輸入を連想させることになります。

　特に、約3年半ぶりに報告された中国へのコーン輸出高が6万トンと、同国への成約高としては規模が大きいこと、さらにこれ以外にも中国最大手の穀物商社である中糧集団有限公司（COFCO）が、今年に入ってから11カーゴ分の米国産コーンを買い付けたことを明らかにしていることが、米国産コーン需要の増加観測を強める背景になっているのです。

　とはいえ、米国中西部では引き続きコーンが順調に生育しています。現地6月14日の発表によれば、発芽率は過去5年間平均や前年同時期を上回る98％に達しているうえ、作柄も良～優の状態が77％で、前年同時期の70％を大幅に上回っています。

　さらに、産地の土壌水分の状態は潤沢であるうえ、目先は生育に適した天候が続くと予想されています。そのため、現在の状況から見る限り、今年度の米国のコーン生産量は、10月の収穫期に長雨という悪天候に見舞われながらも過去最大の生産量を記録した前年度を上回る可能性が高いと考えられます。

　今後の中国の米国産コーン需要の動向、そして景気回復、もしくはメキシコ湾の原油流出などを背景にした石油供給の減少がコーンのファンダメンタルズに変化をもたらす可能性はあります。

　しかしながら、やはり過去最大の生産量を実現する可能性が日増しに高まる状況下に置いては、コーンの需給は弱気を維持し、これが価格を抑制する要因になる、というこれまでの状況に変化はないように思われます。

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